地鐵經(jīng)營(yíng)是各國(guó)城市地鐵解決虧補(bǔ)面臨的重大課題。由于地鐵建設(shè)投資巨大，具有公用事業(yè)的性質(zhì)，因此，在正常情況下需要大量公共投資的注入。在一些發(fā)達(dá)國(guó)家城市中，乘客只需支付地鐵運(yùn)營(yíng)單位成本的20％，其余部分全部由政府補(bǔ)貼。以莫斯科為例，其地鐵平均票價(jià)僅相當(dāng)于人民幣0．19元，政府每年需要投入60％的財(cái)政補(bǔ)貼。目前世界地鐵規(guī)模排名前10名的城市的軌道交通系統(tǒng)，仍大部分依賴于政府的投資及補(bǔ)貼進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。

      二、國(guó)內(nèi)外地鐵運(yùn)營(yíng)模式分析

    國(guó)內(nèi)外地鐵體制改革的趨勢(shì)是采取混合主導(dǎo)或民營(yíng)主導(dǎo)（國(guó)有民營(yíng)）模式，并逐漸成為國(guó)內(nèi)外地鐵建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理的主導(dǎo)模式與營(yíng)利機(jī)制。

比較典型的混合主導(dǎo)模式是香港地鐵模式。香港地鐵由地鐵公司運(yùn)營(yíng)。地鐵公司是香港政府全資擁有的一家公用事業(yè)企業(yè)，但并不由政府直接經(jīng)營(yíng)，由港府委任有關(guān)人員組成董事局，按“商業(yè)原則”進(jìn)行地鐵的修建、運(yùn)營(yíng)和管理。在投資、籌資體制方面，香港政府對(duì)官辦企業(yè)的投資力求“花小錢、辦大事”。地鐵公司建立20多年來，港府只是在建地鐵之初，通過認(rèn)購(gòu)地下鐵路公司的發(fā)行股權(quán)的方式給予部分財(cái)政支持，其建設(shè)費(fèi)用，政府的投資不足1／3，主要資金由各項(xiàng)融資籌集，包括債券、財(cái)團(tuán)貸款和浮息票據(jù)等。如，地下鐵路公司在招標(biāo)地鐵工程時(shí)，將承建商能否組織到信貸作為考慮的主要條件之一；在香港或國(guó)際資金市場(chǎng)籌組集團(tuán)貸款，在地鐵建設(shè)高潮的198．3年，公司就獲得150億港元的集團(tuán)貸款；發(fā)行成本較低的短期債券（還本期為3年），籌集資金提早償還一些成本較高的中期及長(zhǎng)期債項(xiàng)，地鐵興建期間共發(fā)行了5億港元的債券。

    在經(jīng)營(yíng)管理體制方面，采取兩權(quán)分離、自主經(jīng)營(yíng)模式。在香港，地鐵公司是一家“官辦民營(yíng)”的企業(yè)，既接受政府和市民多方面監(jiān)管，又在不受行政干預(yù)的環(huán)境下運(yùn)行。公司除了名義上屬政府興辦之外，營(yíng)運(yùn)方面與別的企業(yè)沒有什么差別，均按市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作。地鐵公司充分運(yùn)用沿線地產(chǎn)升值這一優(yōu)勢(shì)，把發(fā)展地鐵與發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來。做法是將地下車站大廳與上層物業(yè)（事先規(guī)劃）同時(shí)發(fā)展。公司首先向政府取得發(fā)展車站上層空間的權(quán)利，之后尋求合作伙伴，利用發(fā)展商的資金，繳付土地費(fèi)用，建造大型住宅、寫字樓和商場(chǎng)。出售物業(yè)所得利潤(rùn)，則由地鐵公司與發(fā)展商共享。地鐵公司將這些利潤(rùn)，全部用于地鐵建設(shè)，成為香港地鐵發(fā)展的重要資金來源之一。同時(shí)，近年來為了適應(yīng)通訊網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，政府將地下鐵路內(nèi)的通訊設(shè)備，交由地鐵公司經(jīng)營(yíng)，這為地鐵公司的進(jìn)一步發(fā)展開辟了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保證了香港地鐵的健康發(fā)展。

    博思數(shù)據(jù)發(fā)布的《2014-2019年中國(guó)地鐵市場(chǎng)深度調(diào)研與投資前景研究報(bào)告》表明：在資本運(yùn)作方面，隨著地鐵公司的日益發(fā)展和壯大，2000年香港政府對(duì)地鐵公司進(jìn)行股份制改造，讓高層主管及員工持股，該公司23％的股份通過上市私有化，套現(xiàn)120億港元。這一資本運(yùn)作，一方面進(jìn)一步優(yōu)化了地鐵公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范了企業(yè)制度，在國(guó)際上、市場(chǎng)上樹立了良好的形象；另一方面，政府也通過出售少量股權(quán)，回收了可觀的增值資金。

香港以及眾多國(guó)內(nèi)外地鐵發(fā)展的案例表明，地鐵與政府采取的合約關(guān)系模式、規(guī)范的商業(yè)化操作、長(zhǎng)遠(yuǎn)的財(cái)政計(jì)劃是值得借鑒的。因此，根據(jù)國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)體制和經(jīng)營(yíng)模式分析，總體說來，國(guó)外地鐵運(yùn)作一般采取混合主導(dǎo)模式較多，主要按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則進(jìn)行籌資和經(jīng)營(yíng)。而我國(guó)內(nèi)地地鐵的運(yùn)作，無論是在建設(shè)、投融資還是經(jīng)營(yíng)上大多數(shù)采取政府主導(dǎo)模式。因此，亟待通過借鑒國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，加快經(jīng)營(yíng)模式由“一元化”向“多元化”的轉(zhuǎn)變，推動(dòng)地鐵建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理體制的全面改革。

    目前，我國(guó)城市地鐵運(yùn)營(yíng)體制及其運(yùn)作方式正處于改革時(shí)期，北京、上海、廣州、深圳等改擴(kuò)建或新建地鐵的城市都在實(shí)踐中積極探索，努力建立一套適合城市實(shí)際情況、有益城市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的地鐵投融資體制及其運(yùn)作方式。

國(guó)內(nèi)若干城市地鐵現(xiàn)狀、投融資體制及模式